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从机构客户来看，通道业务萎缩是趋势。新规要求资管产品只允许一层嵌套，且要求向上穿透至投资者，向下穿透至基础资产，如果公募性质的银行理财资金无法投资私募性质的信托产品，同时通道业务受阻。则意味着信托来自于机构端的重要资金来源将会大规模收缩，导致信托通道业务萎缩。同时银行自营风控机制下，对于净值型产品的波动接受度有限。

在消费板块的“燥热”预期下，绩优消费主题基金有望成为投资者布局黄金周效应的利器。Wind及银河数据显示，今年以来截至9月20日，消费主题平均涨幅达35.51%，超越偏股基金平均30.54%的涨幅。其中，行业主题布局领先的头部基金公司再次展现出不俗的掘金能力，如工银瑞信旗下的工银新生代消费、工银文体产业，年内涨幅分别为50.24%、46.94%，分列同类前1/10和前1/3，且均大幅跑赢业绩比较基准，超额回报分别达17.73%和31.45%。其中，工银文体产业通过核心持仓精选消费及服务升级的相关个股，如格力电器、贵州茅台等，实现长期领先的超额收益。Wind数据显示，该基金自2015年末成立截至9月20日，4年始终位居同类前1/3，成立次年即一举夺得普通股票基金季军，成立以来总回报达94.84%，超越业绩比较基准达141.23%，成立以来年化收益率近20%，排名同类前3/149。国金证券9月公募基金资产配置及投资组合报告显示，9月基金组合建议侧重整体灵活性，其中工银文体产业投资灵活度较高，对行业轮动有较强的把握能力。

信贷功能的提供者最终会聚焦在信托公司及保险资管子公司。在一系列文件的监管下，非标债权类资产未来的供需均会大幅减少，信托贷款及保险资管公司的不动产和基础设施债权计划会形成此类资产的产品形态。总结而言，未来商业银行会成为各类资管产品最大的代销渠道；资管子公司、事业部制银行及养老金会成为资产配置理念下类FOF投资的主体；资管子、公募基金、券商资管会在各自的优势领域发挥主动管理职能；信托及保险资管成为信贷类资产的创设主体。

对此，市场普遍认为，这亦是一种供需再匹配。崔东树分析，“汽车进城”将是促进汽车消费一大重要策略，因为我国诸多大城市拥有相对较大汽车消费需求和能力，但过去在某种程度上一直被压制住，针对性激活后可在短时间内爆发，较快产生效益。洪涛则提醒，包括汽车在内，当前我国消费增长放缓有规律性，并且处于向高质量切换的结构性调整中，政策希望刺激汽车消费可以理解，但要注意两点，一是要避免汽车消费剧增带来的城市病，二是要防止对其它新兴消费产生挤压，将考验政府平衡能力。

从收入端来看，SG Holding在2016年的收入相比2015年基本上没有增长，这可能是因为SG Holding作为汽车零部件企业，其命运与下游的汽车行业紧密相关。近年来，全球汽车总产量增长缓慢。2008年和2009年，受金融危机影响，全球汽车消费市场萎靡，汽车总产量有所下滑，其中，2008年世界产量下滑3.7%，2009年下滑12.4%。2010年，全球经济形势回暖又重新带动汽车工业复苏，全球汽车产销情况逐渐好转，当年全球汽车总产量达到7770万辆，同比增长25.80%。2011-2016年，全球汽车产量仅有小幅增长，从8005万辆增至9498万辆，整体增长缓慢。

责任编辑：马秋菊 SF186长安期货：广西提前开榨，郑糖减仓回落基本面分析（1）目前，虽然马邦或推迟开榨时间至11最后一周，但印度其他糖厂逐步开榨，ISMA声明显示印度在10月1日开始的2019/20年度糖产量或将下降至2685万吨，低于此前预估的2820万吨。印度2019/20年度糖产量前景被下调，对市场形成支撑。